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本期投資提示：
　　一周主要回顧與展望：上周A 股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的回調(diào)，休閑服務(wù)指數(shù)相對(duì)滬深300 指數(shù)下跌0.72%。公司層面上，峨眉山A 以7.87%的漲幅領(lǐng)漲板塊，我們從3 月中上旬即提示：在去年諸多不可抗力因素造成的低基數(shù)下，17 年二三季度景區(qū)業(yè)績(jī)回升確定勝較大，景區(qū)板塊將有較好的收益，龍頭公司具有股價(jià)溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，邏輯得到市場(chǎng)驗(yàn)證。峨眉山A 董事長(zhǎng)換屆，有望為公司注入新活力。黃山旅游在2016 年初領(lǐng)導(dǎo)層換屆后，充分調(diào)動(dòng)上市公司平臺(tái)運(yùn)作，同時(shí)外延項(xiàng)目多點(diǎn)逐步開發(fā)，“走出去戰(zhàn)略”得到驗(yàn)證。峨眉山A 此次換屆后預(yù)計(jì)將加快現(xiàn)有項(xiàng)目的推進(jìn)速度，母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（景區(qū)大巴車等）也有望與上市公司開展更深入的合作。本周4 月6 日上午9 點(diǎn)首都機(jī)場(chǎng)免稅店開標(biāo)：中免集團(tuán)以51%股權(quán)控股日上免稅行（中國(guó)），意味著4 月6 日開標(biāo)的首都機(jī)場(chǎng)免稅店大概率已落入中免手中，中免對(duì)日上的控股同時(shí)將有利于后續(xù)在北京地區(qū)的業(yè)務(wù)布局（包括新機(jī)場(chǎng)）。

　　上周大事追蹤：1.中國(guó)國(guó)旅深度報(bào)告：由于北京機(jī)場(chǎng)和香港機(jī)場(chǎng)招標(biāo)暫未落地，出于謹(jǐn)慎原則考慮未將其未計(jì)入盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17/18 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為19.52/21.75億元，EPS 分別為2.00/2.23 元，對(duì)應(yīng)PE 為29/26 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。2.桂林旅游年報(bào)點(diǎn)評(píng)：考慮到18 年千古情項(xiàng)目帶來的投資收益，小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17/18/19年公司實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.16/0.18/0.23 元，對(duì)應(yīng)PE 為74/66/52 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　3.峨眉山A深度報(bào)告：預(yù)計(jì)17/18/19 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.07/2.36/2.66 億元，不考慮未來的非經(jīng)常勝損益，EPS 分別為0.39/0.45/0.51 元，對(duì)應(yīng)PE 為35/30/27 倍。

　　17 年二三季度景區(qū)業(yè)績(jī)回升確定勝較大，我們認(rèn)為景區(qū)板塊將有較好的收益，板塊龍頭峨眉山A 具有股價(jià)溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。4.峨眉山A：馬元祝去公司董事及董事長(zhǎng)職務(wù)以及提名王東同志為公司董事及董事長(zhǎng)候選人。5.大連圣亞：3 月31 日，公司非公開發(fā)行股票獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。6.華天酒店：3 月31 日選舉蔣利亞為公司董事，蔣利亞自2017年3 月起任華天集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)。

　　下周大事追蹤：2017-04-05 大東海A 實(shí)施ST；大東海B 實(shí)施ST。2017-04-06 三特索道股東大會(huì)召開；曲江文旅股東大會(huì)召開；上午9 點(diǎn)首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際區(qū)免稅業(yè)務(wù)開標(biāo)。

　　2017-04-07 峨眉山A 股東大會(huì)；全聚德業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)召開；2017-04-08 大連圣亞年報(bào)預(yù)計(jì)披露。

　　上周休閑服務(wù)板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。休閑服務(wù)指數(shù)下跌1.69%，相對(duì)滬深300 指數(shù)下跌0.72%，在申萬一級(jí)行業(yè)里排名第9 位。旅游綜合指數(shù)下跌1.39%，相對(duì)滬深300 指數(shù)下跌0.43%；景點(diǎn)指數(shù)下跌1.31%，相對(duì)滬深300 指數(shù)下跌0.35%；酒店指數(shù)下跌3.51%，相對(duì)滬深300 指數(shù)下跌2.55%；餐飲指數(shù)下跌1.90%，相對(duì)滬深300 指數(shù)下跌0.94%。

　　推薦標(biāo)的：投資組合中我們持續(xù)推薦中國(guó)國(guó)旅（4 月6 日機(jī)場(chǎng)免稅即將開標(biāo)，中免資本運(yùn)作存在預(yù)期）、峨眉山A（16 年低基數(shù)，17 年有望實(shí)現(xiàn)全面反彈）和首旅酒店（酒店行業(yè)數(shù)據(jù)有弱復(fù)蘇趨勢(shì)，整合如家后公司運(yùn)營(yíng)效率有望提升）。中長(zhǎng)期來看，我們繼續(xù)關(guān)注兩類機(jī)會(huì)，一是國(guó)企改革背景下傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升必將帶來企業(yè)業(yè)績(jī)的改善，二是大休閑時(shí)代背景下優(yōu)質(zhì)旅游資源供給將帶來人均旅游消費(fèi)的提升。建議關(guān)注：中青旅、北部灣旅、黃山旅游、張家界、三特索道。

□ .孫.妍　 .申.萬.宏.源.證.券.有.限.公.司